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金银期货月报:生产商惜售情绪浓厚 黄金逢低买入思路延续

时间:2020-05-12 17:10:46  来源:方正中期期货有限公司  作者:黄岩/杨莉娜

  摘要

  ① 黄金中长线上涨逻辑包括两个,第一个是市场整体的风险在大大增强,不仅仅是疫情,还包括地缘问题,原油冲突,蝗虫灾害,森林大火等等,可以说2020 年唯一确定的就是我们将面临大量的之前可能并没有考虑过的不确定性,风险资产全面下沉的同时黄金成为比较少见的多头品种;第二个是各地政府通过大量印钞来降低负面冲击提振经济,黄金的扛通胀效应在增强。

  ② 前期我们担忧黄金下跌的原因是,系统性风险下,大量资产的下跌使得黄金作为盈利头寸被抛售,但是4 月初美联储宣布将兜底购买BB 级垃圾债后,我们发现美联储放水的无底线性大大增长,这种情况下市场流动性担忧问题自然消退,黄金很难再出现特别深的跌幅。使得黄金白银中长线性价比提升。

  ③ 4 月和3 月相比,黄金持仓结构变动较大,主要在于黄金生产企业随着金价的上行挺价惜售程度在加深,而黄金投机者的做多热情有所衰退,从CFTC 持仓结构中可以很明显的看到这方面的变动。这种情况下,

  ④ 五一期间,巴菲特在股东大会上表示对未来的不确定性,尤其是对股市能否持续强劲上行抱有忧虑,这和2008 年态度相反,在市场大幅反弹的当下,我们对未来的风险资产和情绪的转折始终保持警惕。

  ⑤ 对于后续的黄金投资,我们对黄金的思路始终是逢低做多,在金价持续胶着而多头一致性过强的情况下,我们对市场的持续上涨抱有忧虑,黄金后续可能出现较大的洗牌或者调整来酝酿下一轮多头攻势,或者等候新的市场做多的事件引爆,这一事件可能是美股等风险资产的大幅回调,也可能是关税等风险事件的发生。

  ⑥ 预计5 月国际黄金价格1600-1800 美元/盎司,如果市场出现深度回调金价可能回踩1450 美元/盎司,对应沪金350-400 元/克,推荐逢低买黄金的看涨期权,或者逢高买看跌期权,做义务方的话相对谨慎。白银预计波动会很大,白银表现市场的复苏预期,黄金走的更多是避险和抗通胀逻辑,我们维持看多金银比的预期。预计白银波动区间3200-4050 元/千克,或12-16.5 美元/盎司。

  ⑦ 5 月黄金的收敛三角形即将选择方向,最佳策略等候方向选择做突破结构。

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